O Agro que Capta

A tese

O agronegócio tem um conjunto de instrumentos de captação criado especificamente para ele, com lastro na produção e nos recebíveis da cadeia. Para a companhia média do setor, a escolha entre eles depende menos da taxa e mais de onde está o lastro: na safra, nos recebíveis de clientes ou na terra

A base de tudo, a Cédula de Produto Rural

A Cédula de Produto Rural é o título pelo qual o produtor ou a cooperativa se compromete a entregar produto rural ou a pagar o valor correspondente.¹ Ela é a peça de origem de boa parte da cadeia de financiamento, e é o recebível que depois lastreia os instrumentos de mercado de capitais

A Lei do Agro modernizou a cédula, ampliou quem pode emiti-la e passou a exigir o seu registro em entidade autorizada, o que deu mais segurança a quem a compra.²

O Certificado de Recebíveis do Agronegócio

O Certificado de Recebíveis do Agronegócio é um título emitido por securitizadora e lastreado em direitos creditórios do agronegócio, como cédulas de produto rural e recebíveis de venda de insumos ou de produção.³ A securitizadora compra os recebíveis e emite o certificado para investidores

Para o investidor pessoa física, o rendimento do certificado é isento de imposto de renda, o que tende a reduzir o custo para quem capta. Desde 2024, o lastro desses certificados ficou restrito a devedores cuja atividade principal esteja na cadeia do agronegócio.⁴

O Fiagro

Os Fundos de Investimento nas Cadeias Produtivas Agroindustriais podem investir em imóveis rurais, em participações em companhias do setor e em títulos de crédito do agronegócio.⁵ Na prática, abriram ao investidor de varejo um acesso direto ao crédito e aos ativos do agro

Para a companhia que capta, o Fiagro é mais um comprador potencial dos títulos que ela emite, e em alguns formatos uma forma de monetizar ativo imobiliário rural sem vendê-lo a um terceiro operacional

O FIDC da cadeia

O fundo de investimento em direitos creditórios compra a carteira de recebíveis da companhia, como os valores a receber de revendas e produtores, e antecipa o caixa com base na qualidade dessa carteira. Para uma distribuidora de insumos, é uma forma de financiar o prazo concedido ao produtor sem carregar tudo no próprio balanço

A estrutura exige carteira pulverizada, histórico de inadimplência medido e originação constante, e por isso funciona melhor para quem vende a muitos clientes com regularidade

O patrimônio rural em afetação

A Lei do Agro criou um instrumento pouco usado e muito útil: a possibilidade de o proprietário separar parte do imóvel rural para garantir uma dívida específica, sem comprometer o restante da propriedade.² O terreno afetado responde apenas pela obrigação a que foi vinculado

Para o produtor e para a companhia do setor, isso muda a negociação. Em vez de oferecer a fazenda inteira em garantia, oferece-se a fração necessária, e o restante continua livre para outras operações

O que o investidor exige de quem é do agro

O crédito do agronegócio tem riscos próprios que o investidor precifica: a sazonalidade da receita, o clima, a variação do preço da commodity e a concentração em poucos produtos ou regiões. Uma estrutura que ignora esses fatores paga mais caro por eles

A boa estrutura alinha o calendário da dívida ao calendário da safra, com carência e amortização que coincidem com a entrada de caixa. Uma dívida que vence antes da colheita cria uma crise que o próprio negócio não tinha

Onde está o lastro decide a rota

Companhia com carteira de recebíveis de muitos clientes tende ao fundo de direitos creditórios. Companhia com cédulas de produto rural e recebíveis do agronegócio tende ao certificado de recebíveis. Companhia com terra e ativo imobiliário rural pode olhar para o Fiagro. E a debênture ou a nota comercial servem quando o lastro é a própria companhia

A escolha certa começa pelo inventário do que a companhia tem para oferecer como garantia, e não pela comparação de taxas

Tiago H. dos Santos, sócio responsável, Revenaz Assessoria, setembro de 2026